位置: 主页 > 澳门凯旋门 >

“神男”尼克:做债就要匪气十足-实战新闻-中金

时间:70-01-01 08:00 来源:
偶像一边做对冲基金,一边做科研

“神男”尼克:做债就要匪气十足

2017年10月24日 12:14交易门

手机客户端 |

扫码下载中金网APP

摘要:重庆“崽儿”尼克(Nick)至今仍保留着当年他在北京中关村花600元人民币买来的那套西服

重庆“崽儿”尼克(Nick)至今仍保留着当年他在北京中关村花600元人民币买来的那套西服

2005年年底,穿着这套在阳光下略微反光的黑色西服,尼克从北京飞去深圳面试他要见一个香港私募基金的老板

尼克那时在朗讯做移动通讯智能网系统研发他在海淀区航天大厦上班,住在万柳

介绍面试机会给尼克的兄弟在大摩(Morgan Stanley)香港做PE这哥们每次回北京出差,西装革履,出入国贸,“属于吃一顿饭当我半个月工资那种”

尼克被对方“腐朽的生活方式”诱惑这个“IT民工”从小拉小提琴,喜爱古典音乐,因为没钱烧器材,他从海淀大街买来200多块、体积硕大的漫步者音响听莫扎特

除了体面的薪水,PE的工作性质也让他兴奋,“接触的都是各行各业,我觉得很有意思”

奋斗目标明确下来后,尼克让哥们发来大摩培训材料自学翻完一遍,发现都是数字,不难他又找了一堆财务、会计的书,萨缪尔森的《宏观经济学》,趁工作空闲时间恶补一通

在深圳面试时,美国老板斜着眼打量了一番他的山寨西服,让他谈谈对当下经济的看法

尼克在《新财富》上刚读过陶冬等知名经济学家的文章,他结合当时热门的“十一五”话题,在美国老板面前发挥一番

面试结束,老板给他开了个18000港币月薪的Offer

“我Benchmark(基准对比)了一下我当时的工资,两倍了可以啊!乐坏了,屁颠屁颠拿了去辞职”

递辞职信时上司关心地说:你这点工资在香港活不下去啊

尼克答:您不能这样说感谢您这几年对我的栽培!说完他头也不回就走了

去香港前尼克请朋友帮忙找房子他大方地给对方报了个4000港币的预算朋友给他找了个130尺(约12平方米)的“海景房”广角镜头拍出来的海景无比诱人,还带独立卫生间和厨房

签!

“我那时哪知道原来还有‘劏(tāng)房’这码子事!”

搬进海景房,好几次深圳的哥们到香港找尼克玩,两个大男人背对背,在订制的板床上就这么凑合一晚上

尼克把自己在香港工作的第一家基金称为“魔鬼训练营”作为典型的“工科屌丝男”,他每天干到很晚,“无欲无求”

在两家小机构锻炼近两年,2007年年底,尼克跳槽到雷曼兄弟做PE投行Deal Flow大,那段时间他积累了不少对行业和公司的了解

2008年10月雷曼兄弟倒闭后,野村证券收购雷曼在亚太的业务尼克的小组转做二级市场自营交易,重点看新兴市场的高收益债

几年后,尼克成为研究部负责人

债券对冲基金里的交易员(PM)和分析师各司其职,角色相辅相成分析师需要对公司做透彻的基本面分析交易员靠分析师的研究来判断债券估值,承担风险

分析师的研究做得好,往往能给交易员的策略带来极强的Alpha

尼克的好朋友、香港资深债券交易员查理告诉我,“传统的Daily(日间)交易,债券交易员可能只是做到0.25-0.5的波段操作分析师研究判断带来的好机会,交易可以产生5%-10%的盈利”

尼克钟情于基本面研究,偏爱不同行业的“重口味”企业(BBB及以上叫Investment Grade, BB+开始往下就是高收益了,评级越低口味越重),如TMT、制药、大宗商品上下游等

他喜欢在不同行业间游走,把公司和行业搞得清清楚楚,成为一个领域的专家

有次某公司来香港发高息债这家公司本来做彩色照片冲印相关的业务,后来扩展到医疗设备新的盈利模式是租借设备给医院,再销售试剂

尼克几年前看过一家美国上市公司,使用类似的商业模式“你把它想象成一个打印机跟墨盒现在打印机公司都是租机器给你,靠卖墨盒和服务(赚钱)”

跟发行人开会时,尼克几句话就点破公司的盈利模式发行人惊喜地说:开了这么多会,你是第一个搞清楚我们干什么的

尼克发现,跟发行人聊,只要问问题到点子上,人家就会觉得这个投资人是花了心思研究的

“他会觉得你是真的尊重我的生意,而不仅仅是想赚钱,打新的时候你才会有优势,你问的问题人家也更愿意回答 ”

做债十年,尼克看过上千家公司,而且看过的公司他基本不会忘原因只有一个:笨鸟先飞

虽然很多资深的人倾向于把建模这枯燥的工作交给新人做,尼克到现在还是坚持自己动手,给每个公司做财务模型他说只有自己做过一遍,才能记得牢

尼克大学时代迷上数学建模他本科就读于清华大学电子工程专业当时系里流传着一个顺口溜:“随机过程随机过,实变函数学十遍,汇编语言不会编”不过在随机过程课上,尼克在老师的引导下,体会到学以致用的乐趣

“比如我们当时参加校内建模竞赛,题目是在高峰时段和非高峰时段,你怎样去优化一个公交的发车班次”

大三时尼克和同学代表清华大学参加美国建模大赛比赛的题目是关于佛罗里达某种蜥蜴的持续发展他负责把具体的问题抽象成数学公式,做算法,写论文他的小组拿到了一等奖

同年得奖的还有当年震惊全国的“硫酸泼熊”事件的主角、清华大学高材生刘海洋

颁奖典礼当天,刘海洋缺席,尼克上台代领颁奖老师握着尼克的手语重心长地说:“同学啊,学习不错,但是要爱惜动物啊!”

很多年过去了,讲起这个段子来尼克还是忍不住乐

从PE转到做公募债,一开始给小老板pitch债的时候,尼克记得自己写了30多页备忘录(Memo)小老板一看:“大哥,你每个交易想法你都要这样做吗?你不累吗?”

尼克很快发现,做公募债,尤其是在交易导向的对冲基金,持仓时间短、换手率高,没有时间做过细的研究,要不然就是“作死”

债券换手率通常有多高呢?

“如果发5亿美金的新债,第二天发完开始trade,做市商会告诉你他大概一天能交易4000万到5000万美金几家加起来量还是不小的”查理告诉我

尼克开始抓大放小,每家公司找优点缺点(pros and cons), 用大点子列出来

“一个生意有十几个影响成本的元素,一个公司可能有十几个业务板块,但有时候决定性的驱动因素只有一个可能一个板块占90%,其它都是边缘性的”

能不能化繁为简、抓到重点,这是对债券分析师极大的考验

“做模型最难的倒不是做Excel,而是把影响公司的净利润、资产负债表、杠杆率的矛盾点给抓到、抓准”查理说

不同行业有不同的矛盾点对挖煤的企业来说,煤价是最大的矛盾点房地产企业的矛盾点则主要是土地储配、合约销售能力

跟股票分析员比,债券分析员也会分析基本面、公司收入、现金流、利润报表,但更侧重公司还款能力、现金流是否健康,资产负债表的杠杆比例是否合理等

“如果某公司准备做一个大的收购,对做股票的分析员来说可能是一个利好,对做债来说可能是利空”查理说,“因为会花钱,资产负债表会杠杆提高”

和股票分析员比,债券分析员还要应付更多的行业,要快速学习,跟行业专家和公司沟通,在最短的时间里理解公司和行业,准确地通过模型预测公司表现

尼克在野村工作时,小组只有三位PM,三位研究员高峰时期,一个星期全组要看十几二十家发行人之前做PE积累的行业经验,让他相对从容

“只有三四年经验的年轻人怎么看得过来?像我们这样以前做过private deal的人,很多公司今天出来发债,五年前发过股票,我们那会在雷曼看IPO的时候已经看过了”

2011年,宝钢集团想发一笔较大规模的点心债(在香港发行的人民币计价的债券)

尼克和同事参与发债全程

“市场常规基本上是发三年,因为要做NDF的对冲,没有三年以上的对冲工具,并且点心债市场刚刚起步,市场对单笔发行的额度胃口相对较小”

尼克建议宝钢的领导发些一部分三年债,一部分五年债,平均下来能满足发行成本的要求,市场也容易消化“同时这几个tranche放在一起发,可以把认购的倍率搞得很高超额认购倍数大,就显得你这个是hot deal,有羊群效应”

宝钢听从建议,发了10亿元的2年期债券,21亿元的3年期债券,5亿元的5年期债券

“这帮孙子,我X,我们给他们出了这个主意,他们照着做了,非常受欢迎,给我们回封信说那个谢谢你们的建议,但是因为这个五年超额认购太热情了,不够分,我们就决定不给你们把老夫给气得!”

尼克随即给宝钢所有参加路演的领导写了一封邮件

“我就说XXX领导,我是XXX,哪天哪天跟你开会以后,相谈甚欢,我们非常敬佩你们对行业的理解,但是某某银行已经通知我们,说将不给我们任何配额,我们对此深表遗憾颇有‘狡兔死走狗烹,鸟尽弓藏过河拆桥’的感觉这样做虽然从法律上讲没有任何问题,但我觉得这个寒了像我们这样的投资人的心”

信发出去没多久,配额要回来了

尼克的“维权信”迅速被转发给所有投行一位销售说:你的信太经典了我能把你的信留下来吗?下次如果遇到类似情况,我就照抄,把发行人换个名字就好了

很少有人知道,这位理工男当年高考作文拿的是满分

“一百个单词能说清楚的问题,我能把它变成一千个单词,还让你读得不打瞌睡”

行走江湖多年,尼克练出“见人说人话,见鬼说鬼话”的本事

几年前一家国资企业到香港发债,一起开会的另外一位PM用半生不熟的普通话,就国资委负债率红线这一敏感问题向领导发问“国资委给您这边画的红线,就差这么一点点就爆了,那么发过这个债你们就爆了,请问你这个问题怎么解释?”

会场气氛瞬间凝固尼克气不打一处来

“我最烦就是跟这种傻X开会你去得罪issuer(发行人),对你没有任何好处所有SOE(国企)都这样,人家如果不是说负债率高,它干嘛见你呐?第二你把他搞毛以后,他能说我就不发了吗?你有解决方案吗?”

就在全程鸦雀无声之时,尼克拿出讲段子的深厚功底,抛了个笑话出去,全场一片哄堂大笑温度又回升到了正常

开完会,当时被尴尬提问的领导,走到尼克面前,拍拍他的肩,帮他把立起的西装领子整理平:“小伙子不错,很有水平有空来北京坐坐啊”

查理告诉我,优秀的债券分析师必须要有良好的沟通能力,这恰好是尼克的强项

“由于债券受流动性限制较大,有时一个买家可以把一个发行量3亿到5亿的私有债券都买完,而所有short seller可能都squeeze掉(被逼空出局)因此,从公司CEO、CFO、或者IR那里拿到最准确、最全面的信息就相当重要”

2015年,中国811汇改后,市场对人民币对美元贬值产生较强预期,大量的中资机构出海配置资产

交易门主角、当时在高盛工作的袁骏曾经跟我聊起过811汇改后,境内客户爆发的“出海”的热情

从那时起,越来越多的中国企业和机构意识到,汇率的风险管理不能忽视,国际化不再是一个可做可不做,而是必须要做的事而中资客户出海,第一个配置的正是自己熟悉的中资企业发的债,包括房地产商、国企等

根据权威机构统计,2016年境内企业共发行258只美元债,发行规模高达1271.4亿美元,相比2015年的1075亿美元,大涨18.3%

尼克亲历这一波银行为代表的中资出海“买买买”,眼见中资“把债券活生生买成了定存”

为了理解“把债券活生生买成了定存”这句话,我请教了几位市场人士

香港某债券资深人士告诉我,许多中资小银行的债券和贷款是同一个额度,他们从一开始就完全放弃了资本增值(capital gains),只赚利息

另一位市场人士则表示,核心的大中资其实懂债券定价和金融资源配置,要怎么做就看自己有多勤快了但是小中资没有定价手段和能力,只能买了不动

Beta 驱动、风来了猪飞的大环境里,尼克感到很痛苦

他眼睁睁看到benchmark spad从最早300多一直收缩到现在100多资产价格上升,泡沫越吹越大,他觉得高处不胜寒而在这样一个“除了买没有别的策略能用”的情况下,他感知到基本面已经不是那么重要

“你不管在那边BB来BB去,你写一百页的memo也好,你一句话不说也好,都是一样的结果:买!”他深呼吸了一口气接着说,“This is Not F**king Exciting at all!(这他妈太不刺激了)”

就在几年前,香港上市公司中国森林高管在出业绩出前卖股票,引起了尼克怀疑

他咨询了林业专家,收集了云南省每个县的采伐指标,他把所有中国森林号称自己有采伐指标的县加在一起,都还没有管理层对外披露的采伐额度大——“这不可能,就是Fraud(欺诈)”

做完调查,尼克和同事把能借到的券全都借了,做空了一把随后,中国森林被停牌,高管被香港证监会起诉

“去看人家看不到的细节 这样的事让我兴奋,爽到爆”

几年后尼克故技重施,做空另外一家他研究后觉得有问题的公司然而这家公司很容易就拿到了中资的钱,提前赎回债券,他被狠狠地squeeze了一把

以前信息不对称,或者市场对债券观点有分歧的时候,可以玩波动,玩博弈,现在大多数情况下是单方向的流动,要么一窝蜂地买,要么一窝蜂地卖这种事见多了,尼克知道自己没法跟市场对着干,“市场总是对的”

五六年前,尼克给自己推了光头,留起胡子这水浒大汉般的形象他一直保持到现在

今年10月我俩第一次在香港九龙见面时,身材敦实的他一屁股在我对面坐下虽然素未谋面,我却十分确定,这就是在微信上自嘲为“神经病一样的男人”的那个“神男”

有一次见某印尼客户,尼克穿着花衬衫、戴着40多克的金项链,看起来比客户还痞

“做high yield(高收益债)嘛!就要这么匪气十足”他说

夜色降临后的九龙,空气里带着凉意海对面的中环,是他依然热爱,但正在发生深刻变化的江湖

就在我们碰头前两周,东南亚某纸业集团成功在香港发了1.5亿美元的债在尼克熟知的那个江湖,这样的公司,老的做credit的人,“绝对不会碰”

这家纸业公司曾经发生亚洲历史上高收益债最大规模的违约尼克研究过它背后的家族,以及他们涉及过的其它“F**king disgusting(让人恶心)”商业操作

现在资本市场对违约事件集体失忆,尼克说是因为事发时,“好多人还在读小学”

“这种没有商业尊严,没有道德底线的公司,给我20% 的coupon我也不碰因为今天他给你20% 的coupon,明天就可以把你干到20 cents on a dollar”

尼克还记得,金融危机后,某东南亚公司来发高息债,12%的利息都不一定有人买“我们还要去跟公司出主意,说你要在你的整个架构设计,加这个细则条款,你的杠杆率维持性的指标不要超过多少,你才能够吸引投资人”

而现在,因为太不缺投资人,所有的债都是标准做法(Standard high yield covenants package)

“没人在乎结构,没人在乎生意本身,大家一看,噢,这个公司看起来还可以,这个行业我听过,这个名字我听过,然后反正‘妈的,一年会死吗?不会死,两年,可能也不会死然后他妈三年呢?三年我都不在这干了’”

2017年8月底,尼克加入大摩新开的EM Lending小组,转做私募债(又叫结构化融资)

“神男”尼克又“活”过来了

跟公募债比,私募债没有二级市场的流动性,买了就要扛到底这就要分析师要对行业和企业的资本结构特别了解,动脑子想结构他也有机会更多参与到deal 执行里去,做更多的“Dirty work”,去认识公司、产业链,这正是尼克喜欢干的事

“我终于又可以写长篇大论的的Memo了”他哈哈大笑

从业以来,尼克做过Cash Equity、CB、Credit、PE,看过上千家公司,交了无数的好朋友他依然看好自己热爱的credit market,他相信多经历几次周期之后,市场会越来越大,投资者会越来越成熟

而属于自己的机会,一定会来的

生活待自己不薄刚到香港时,尼克住130尺的劏房,现在靠自己,他给全家买了一套1300尺的公寓

虽然住得很远,但好歹比以前大了十倍“我不会去羡慕谁谁住山顶,我觉得今天比昨天过的好就好了”

尼克承认自己是个愤世嫉俗的人,但这丝毫不影响他对生活满满的热情闲暇时他投身三大爱好:带娃、拍照、拍摄模玩小剧场

在九龙跟我吃饭时,他一聊起变形金刚就停不下来

“那时候大家都穷嘛,一个变形金刚便宜的17块,贵的40多,基本上就买不起所以就叫全班最有钱的个体户,你去买最贵的那个,然后其他小朋友一个人买胳膊,一个人买腿,大家约好了礼拜二背着老师偷偷组合一下,摸一下就行了”

10月底,尼克和设计师合伙人一起做的变形金刚机器人“逆天者”就要出货了

“逆天者”用了好几百个零件,团队开了十几套模具,一套模具成本几万块他跟合伙人目标是做精品,哪怕贴着本钱卖

从设计到预计发货,两人一共花了一年的时间

“这是我的职业对冲,也算是帮小伙伴圆梦”尼克说,“以后我的孙子可以说,这个是我爷爷做的,多有成就感”

尼克的目标是做成类似动漫孵化器的平台,理想情况是能效仿偶像D.E. Shaw的模式他想一边做对冲基金,一边做动漫

现在女儿快两岁了,尼克会带她玩一些自己玩的动漫IP,比如植物大战僵尸他还自学口琴,一边学,一边教女儿

最近一次在香港参加亲子活动,小朋友吃饱喝足后,尼克掏出随身带的口琴,开始给大家吹儿歌

看见眼前五六个小屁孩用崇拜的眼神望着自己,聚精会神地听自己的演奏,尼克心里暖暖的他想:生活真是太美好了

关注手机中金网(http://m.cngold.com.cn),掌握最新财经要闻

关键词:

  • 外汇
  • 交易
  • 责任编辑

    羽·西

    【免责声明】此文章内容来源为交易门,中金网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关中金网不保证该信息的准确性、真实性、完整性、有效性等相关信息并未经过本网站证实,不构成任何投资建议,据此操作,风险自担

    股票

    黄金

    外汇行情

    微信:cngold-com-cn

    行业动态

    金融黑幕财经解读

    微信:zjs-cngold

    相关推荐

    01、外汇委托交易介绍

    02、外汇短线交易理念

    03、外汇最小交易单位

    04、外汇对冲交易实例

    05、外汇在哪交易

    06、外汇自动交易策略

    07、什么是外汇对冲交易

    08、外汇长线交易方法

    09、外汇期权交易是怎么回事

    10、外汇挂单交易是什么意思

    11、如何交易期货外汇

    12、外汇的交易技巧

    热点推荐

    日本大选落下帷幕 安倍晋三成功连任!

    恒大中超七连冠 马云千里之外发贺电

    神户制钢丑闻持续发酵 日本制造肿么了

    今日热点观察:尬舞在尴尬中“退潮”

    热门文章
    最新文章
    
    Copyright © 2002-2011 DEDECMS. 织梦科技 版权所有 Power by DedeCms