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创业板上演结构性行情 “马太效应”将愈加明显

时间:70-01-01 08:00 来源:

  2018年1月下旬,牛市终于不再是上证50的独角戏。本周创业板也开启了春季躁动行情,周涨幅达5.13%,在上证综指等主要市场指数中涨幅居前。

  创业板指主要包括传媒、医疗服务、计算机、环保等行业的龙头股票,是代表处于低位的成长龙头的指数,不能简单认为是中小股票的代表。这些股票的核心特征并不是讲故事和盲目并购,而是聚焦于中国未来最具成长性的行业做大做强。

  证券时报记者 朱雪莲

  1月17日,创业板指创出了阶段新低1697.62点,当天逆转收阳,此后创业板指即震荡攀升;1月24日乐视网的复牌,似乎是创业板最后一个“靴子落地”,创业板指开盘不久即告下跌,10点后快速拉起、强势回升,全天涨2.57%;1月25日创业板指延续涨势,一枝独秀,一度突破年线,不过最终收跌0.14%,重回年线下方,1月26日,创业板指再微涨0.33%,仍未突破年线。

  市场中关于看好创业板等成长股在内的呼声渐起。创业板的此次上涨只是追涨性质的反弹,还是新一轮中期行情的开端呢?

  接受证券时报记者采访的机构投资者认为,创业板主要是结构性行情,估值和业绩增长相匹配的创业板股票,将迎来较好的投资机会。

  创业板指创一年半新高

  自2016年下半年以来,创业板指一直处于下降通道中,而本周涨幅超过5%,创出了一年半以来的新高水平。

  剔除上市新股,37只创业板个股周涨幅超过10%。这些股票的上涨主要呈超跌反弹之势,据统计,仅9股去年全年出现正收益,其他28股去年都有不同程度的下跌,差不多一半个股去年年度跌幅超过30%。

  除了超跌因素,这些上涨股票也分别有不同的上涨理由。本周创业板牛股有一定的板块特征,传媒类股票有12只,占比最大,占了近三分之一,归属于计算机应用、化学制品行业的创业板股票分别有9只、5只,其他则散乱分布在通信设备、医药等行业。

  本周涨幅第一的是建新股份,周涨幅高达37.9%。公司去年前三季度业绩增速逐季递增,但是股价仍然步步走低,自去年12月创出新低后,今年股价开始回升,1月23日晚间公司预告2017年盈利8300万元-8800万元、同比增长264.79%~286.77%,成为其股价加速的催化剂。

  排名第二的新开源本周上涨33%,新开源此前两周连续下挫跌逾30%,本周在实控人增持的利好刺激下出现大幅反弹。

  本周涨32.76%的蓝色光标除了得益于传媒股的整体行情以外,公司预告一季报的预增的消息功不可没,此外,联想控股旗下企业接盘5.98%股份,则进一步为其股价提供了想象空间。看来,除了板块、题材,业绩仍是市场关注的重点。

  估值接近历史低点区域

  创业板指近年表现不佳的主要原因之一就是估值过高这一硬伤,而近期重回专业人士关注视野也是得益于估值的回落。

  截至1月26日收盘,创业板整体市盈率约为48倍,比2015年历史上最高的96倍市盈率已缩水一半,距其2011年、2012年最低一度35倍左右的估值低点还有一段距离。这是整体创业板个股综合的平均估值,如果仅仅只计算100只创业板指成分股,其估值则更低。据Wind统计,截至1月26日,创业板指的平均市盈率仅在41倍左右,虽然不是在最低点,但也是在历史低点区域,估值风险有限。

  值得注意的是,根据Wind中2017年、2018年预测净利润平均值,记者通过汇总创业板成分股的总净利润及其1月26日的总市值计算,创业板成分股在2017年平均市盈率只有34.7倍,2018年平均市盈率甚至低至25倍左右,即使是以这两年预测净利润最小值计算,创业板成分股在2017年、2018年平均市盈率也只有大约40倍、30倍。从这个角度来看,2018年的创业板估值已存在一定程度的低估。

  机构配置处于低位

  基金四季报的披露已落下帷幕。从数据来看,在四季度主动股票型基金的重仓股中,主板持续加仓,中小创的资产配置则出现下降,其中,创业板超配比例降至5%以下。据兴业证券报告分析,主动型基金重仓股投资于创业板的市值达483亿元,占整个重仓股投资比例为10.81%,同期创业板在总体A股的流通市值中占比为6.76%,即创业板的超配比例为4.05%,环比去年三季度创业板减仓 2.96个百分点。创业板超配水平降至5%以下,创下2013年一季度以来新低。2013年一季度也就是创业板牛市的开端,这意味着基金对于创业板的配置比例也降到了历史低点区域。

  在基金整体降低创业板配置的同时,对少数个股有所加仓。证券时报数据报统计显示,根据根据基金四季报前十大重仓股数据,剔除去年10月以来上市新股,各类基金共持有283只创业板股。调仓动向显示,增持87只,新进42只。87只增仓股中,蓝思科技、华策影视、晶盛机电等10只增持股数达1000万股以上;南大光电、聚光科技、汤臣倍健等10只增持股数介于500万股至1000万股之间。

  后市将有分化

  接受证券时报记者采访的深圳丰岭资本、翼虎投资、攀成投资等私募机构认为,创业板股票未来会呈现明显的结构分化特征,那些业绩增长持续稳健、估值跌到合理区间的个股,会迎来较好的投资机会。

  创业板指权重最大的前十大成分股分别为温氏股份、信维通信、东方财富、三聚环保、汇川技术、碧水源、机器人、乐普医疗、三环集团、沃森生物,这些创业板股票处于较低估值水平,具备明显的配置价值。

  天风证券认为,在延续白马消费和金融地产的主线之外,部分资金开始尝试性介入处于底部位置的成长性行业,包括传媒、计算机、医疗服务、环保等。从指数构成来看,创业板指数主要包括传媒、医疗服务、计算机、环保等行业的龙头股票,是代表处于低位的成长龙头的指数。

  其表示,创业板指不同于创业板,也不是中小股票的代表,而是低位成长股龙头的代表。以周线来看,创业板指数本周的表现是过去一年多以来最强的一根阳线,在此次上涨前也没有跌破去年年中的低位。从指数构成来看,创业板指数主要包括传媒、医疗服务、计算机、环保等行业的龙头股票,是代表处于低位的成长龙头的指数,而不能简单认为是中小股票的代表。这些股票的核心特征并不是讲故事和盲目并购,而是聚焦于中国未来最具成长性的行业做大做强,并购只是其中的手段,而且已经取得了一定的效果。像光线传媒、爱尔眼科、东方财富、碧水源等创业板权重股市值在300亿~500亿,主要业绩维持稳定增长,未来仍然具备投资价值。

  与此同时,接受证券时报的采访机构投资者认为,创业板整体想要有系统性的行情,目前来看概率比较低,主要逻辑在于:

  一是新股正常发行。小盘股稀缺性的逻辑彻底不存在了,未来还有注册制,大雨滂沱,小股票要多少有多少,敞开供应,中证500平均市盈率从当年70多倍降到现在30倍,未来10倍市盈率的小票都可能出现。

  二是监管重拳打击。从徐翔被抓开始,到佛山涨停板敢死队被罚,在大数据监管面前,偏好炒小票炒题材的游资被团灭,以前的玩法根本玩不通了。

  三是缺乏流动性支持。股市鸡犬升天的前提是流动性过剩,现在股市没有流动性,资金存量博弈,没有增量资金,明年美联储加速加息周期,中国也会被动承压,无风险利率肯定是上升的,股市里的流动性会偏紧,这也限制了创业板股票炒作的空间。

  从目前的成交量看,小盘股存在流动性危机,基于上述原因,市场不断发行新股,小盘股估值中枢不断下移,缺乏赚钱效应,再加上管理层重拳打击庄家,严管重组,导致小盘股没有增量资金接盘,流动性越来越少,这也会限制创业板股票联袂炒作的空间。

  深圳攀成投资董事长郑晓浪认为,创业板股票未来会有不少机会,但这并不意味着创业板整体有系统性行情,而是结构分化特征会越来越明显,这也决定了创业板大概率只是结构性行情。

[责任编辑:陶媛]

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