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2018年:A股慢牛格局 债市基本面不悲观

时间:70-01-01 08:00 来源:

从宏观经济看,GDP增速或放缓,经济运行仍在L型的横线方向上,韧性比较强

易妍君

2017年股市风格分化明显,以贵州茅台、格力电器为代表的优质大盘股,股价屡创新高,被市场追捧为“漂亮50”2017年,上证50指数年内涨幅远远跑赢大盘,同时,蓝筹股涨速令市场侧目

反观2017年债券熊市,在存贷款基准利率不变,美债收益率下行和基本面变化不大的背景下,10年期国债收益率、各类信用债、存单大幅上行,整体看,去杠杆是主导上述趋势的根本性原因

站在2018年当口,股市、债市前景如何,是机会大于风险,还是风险与机会并存?

权益市场:长期牛市初始阶段

展望2018,南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博认为,大方向上A股处于长期牛市的初始阶段只要市场走得相对平稳,不过度透支未来的盈利,A股保持慢牛走势的可能性较大

他指出,十九大召开后,中国已进入一个新时代,股市也会反映新时代的特征从产业角度来讲,新时代特征主要表现在两个方面:一方面是中国制造业迫切需要产业创新、产业升级,会有一批中国制造业企业逐渐在全球取得一定的竞争优势;另一方面,中国消费的广度、深度增强,中国广大群众的消费水平也在不断提高,因此未来也是一个值得把握的方向

对于未来投资大方向,史博表示看好消费和制造业板块“在消费领域,由于品牌是最好的壁垒,看好品牌消费类企业;在制造业领域,需要重点关注创新力和核心竞争力”

除此之外,史博建议投资者对中国保持长期乐观,并且在短期构建组合时,充分考虑风险,留有一定的安全边际他还表示,“对个人投资者而言,最好不要把鸡蛋放在一个篮子里,仅靠单一个股,倒不如进行组合投资,把资金交给专业机构、投资管理人未来A股市场也会向机构投资者的方向转变机构投资者相对于个人投资者而言,往往更容易获取相对稳定的回报加之市场信息会越来越多,个人很难有时间和精力去深入研究获得有效信息”

债券市场:收益或超过2017年

“如果基于基本面分析,2018年债市的收益或比2017年好” 南方基金副总经理兼首席投资官(固定收益)李海鹏说,但目前债券市场的主要矛盾并不在于宏观基本面,而更多在于政策层面明年的通胀或维持温和的水平,相对来说比较平稳李海鹏说,单纯从基本面来分析,债券市场收益经过一年的调整,从绝对收益角度来说具有投资价值比如10年期国债基本上接近4%,金融债收益率接近5%,信用债收益率基本都是在5%以上他认为,宏观基本面上分析2018年债券市场或有一轮比较好的行情,绝对回报上或超过2017年

不过,在基本面上不悲观的同时,李海鹏认为在政策面上需要谨慎,不能过于激进,对于各项政策对于债市的影响需要进一步关注

“所以,对于2018年我们更多关注政策面上的变化”李海鹏表示,需要对政策进行持续跟踪,观察其落地后的相应变化,才能分析下一步其对债券市场走势的影响,再做出相应投资策略的决定

李海鹏说,相对来说,2018年债市更多的是偏保守的投资策略从投资上来说,更多是要控制好风险,控制好信用风险、流动性风险,以及资本损失的风险可能债券的牛市还需要再等待,但是债券的票息回报还是可以预期

李海鹏表示:“我们要在债券的熊市为未来债券的春天打好基础牛市比进攻,熊市比防守”从债券的投资管理来说,在牛市的时候,比的是谁钱赚得多而在熊市的时候,比的就是谁防守比较好在李海鹏看来,这其中的逻辑其实很简单,“牛市的时候进攻比别人多走两步,熊市的时候比别人少退一步,以进多退少的方式做到领先”

对于明年债市投资品种的选择,李海鹏的建议是选择短久期、高资质、高评级的品种

“相对来说,明年债券投资主要是取决于负债端,负债端越稳定越好”李海鹏分析说,资产端目前非常好,现在甚至可以用遍地是黄金来形容,资产端的收益率也很有吸引力对于负债端比较稳定的投资者来说,比如寿险等,明年的债券市场是比较好的配置选择,甚至中长久期的利率债都是较好的投资品种

不过,对于像基金公司这类交易型的投资者,负债端往往不稳定,面临随时可能被赎回的情形对于该类型投资者2018年债市的投资策略,李海鹏认为需更多地注意控制资产的久期风险,其次是注意信用风险,建议采用保守型、防御型的策略

此外,李海鹏认为,可转债未来或是比较好的投资机会,原因在于可转债兼具股市和债券的属性,既能进攻,又能防守,是比较好的投资品种

不盲目追热点,零踩雷

作为公募基金行业最早的开拓者之一,近二十年来南方基金一直稳居行业领跑者地位,“稳健”已经成为重要的标签和品牌特质,也成为投资者对南方基金最深的印象之一

如今,南方基金资产管理总规模已约万亿面对着市场的快速发展与变化,提前做好战略布局,是一个优秀基金公司必备的素质,也是基金公司首席投资官应有的嗅觉

以根植于时代、领先于市场的精神,南方基金坚持以客户需求为导向,以价值创造为核心,以产品创新为引擎,打造声誉卓着的“低风险、类固收、稳收益”的业务特色,致力成为业绩优秀、规模领先、全球配置、高效联动的资产管理整体解决方案提供商

对此,李海鹏表示,理解并顺应市场,了解并明确自身定位后,南方基金固定收益团队2017年主要的战略推进,就是从管理“千亿级”固收的基金公司,向管理“万亿级”固收的基金公司进行的尝试和探索,需要先谋先做,在管理能力上力求进一步的突破

而史博则表示,为客户提供绝对收益,始终是基金公司的重中之重南方基金的核心理念是稳健投资、价值投资,因此格外注意给投资者以稳定的回报公司整个投研队伍都很重视投资的理性,不愿盲目跟随市场短期热点,而是希望判断出企业的中长期价值,以此获取稳定的回报

在此理念指导下,南方基金近年来业绩亮点频出Wind数据显示,截至2017年12月15日,南方基金旗下有超过15只基金成立以来业绩翻倍,其中南方高增长、南方积配、南方宝元债券、南方稳健成长成立以来收益达到612.89%、481.09%、448.12%、426.32%

而在固定收益方面,2017年以来南方部分固收产品排名在同类中保持前列公募产品以南方永利为例,Wind数据显示,截至2017年12月18日,南方永利2017年以来业绩排名同类前10%,自2013年4月成立以来,南方永利A年化回报为8.29%,在同类基金中排名第八

谈及取得较好成绩的经验,在史博看来,2017年南方基金权益类产品业绩表现较为突出的原因,首要是抓住了市场变化脉搏从实际操作看,关注到了影响2017年市场的几个因素发生变化,如宏观经济、国企改革政策、货币政策等史博表示,南方基金投研团队比较注重理性分析、基本面分析,并不是单纯买便宜的股票,而是希望通过基本面分析,深刻认识行业发展趋势和公司发展趋势

而在李海鹏看来,这几年来的成绩其实是积跬步以至千里的结果李海鹏表示,2017年对于南方基金固定收益管理而言,核心主题就是在债券熊市的逆境中,更好地应对与避免风险,同时还争取让客户获得相对符合预期的回报债券投资要把风险放在首位是业内的共识,李海鹏表示,在2017年的债券熊市过程中,固收团队始终坚持防范风险首先是打磨多年的信用分析团队发挥了应有的实力,密切跟踪和关注市场变化,顺势而为,积极应对在针对相对频发的信用风险时,南方基金2017年依旧保持了零踩雷的记录,规避了信用风险

在海通证券10月份发布的基金公司业绩排名榜显示,截至2017年9月底,南方基金旗下主动权益类基金2017年以来的平均单位增长率为12.30%,在行业102家可比基金公司中位列第二十七位,在前十大基金公司中位居第二(前十大基金公司规模数据截至2017年三季度);其最近三年的平均增长率为76.73%,在72家可比基金公司中位居第十二,在前十大基金公司中高居第一;拉长年限来看,其最近五年的平均增长率为115.65%,在68家可比基金公司中位居第二十六,在前十大基金公司中排名第一,展现出短中长期稳健的投研实力

(责任编辑:马先震)

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